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【先探投資週刊2010期】中國救市 多頭大反撲?

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2018/10/25 | 第404期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 中國救市多頭大反撲?
 
老謝專欄 小心!台股偏弱的幾個訊號
 
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封面故事

中國救市多頭大反撲?
【文/方亞申】

今年以來,全球股市跌幅最深的中國股市,連續大跌,上市公司質押面臨斷頭,加上美中貿易戰,人民幣貶值,資金外流;融資平台倒閉聲不斷,最重要的是房地產價格也不支下殺,建築業為了要活下去,價格大亂,內外交迫。終於上周先是銀保會官員說將放寬險資進行股權投資,再來中國工商銀行與一百家企業簽約合作,提供融資、顧問專屬服務;十九日陣仗更大,財金高層以接棒方式向市場喊話。先是銀保監會主席郭樹清與證監會主席劉士余率先上陣,再來,人行行長易綱也表示,當前大陸經濟基本面良好,股價估值已處歷史低位。接著副總理劉鶴說他高度關注國內外投資機構對陸股的評估和分析,很多機構認為陸股已具有較高投資價值。

二十日連總書記習近平表態說支持民營企業是中央一貫政策,也向民企信心喊話,表示政府會堅定支持民營經濟發展。緊接著中國人民銀行二十二日公告,增加央行對金融機構貸款和重貼現額度一千五百億人民幣,支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。

陸股若再跌應有政策支撐

眾多高層組合拳連發,陸股從十九日下半場破近四年新低後,上海股市從二二四九點開始大拉,收盤大漲超過二.五%;二十二日持續開高,終場大漲四%以上,上證指數攻克二○一六年初二六三八點的「熔斷底」,深滬股市一口氣彈升至十日線及月線之間。不過,二十三日股市大漲後又大拉回超過二%,看來中國政府必定還有新的提振措施會出來,否則勢將進一步惡化牽連到金融市場。短線上上證二五○○點、深圳一二五○點以下應有不弱支撐,即使跌破應有政策利多支撐。只是中長線還是要面對美國貿易關稅提高、經濟成長趨緩壓力。

今年以來陸股下跌,美國關稅提高是記重拳,要知道,中國大陸外銷前十大廠商中就有八家是台商、兩家美商,而前二○大廠商中只有少數幾家為中國廠商,可以說台商及外資是大陸創匯最大貢獻者,中國大企業則是以內需及房地產發展獲利為主,美國對中國提高關稅,川普說後續還有二六七○億美元產品可調高關稅(中國一年對美輸出約五千億美元),而中國已對美國調高關稅約一一○○億美元,能夠再調高剩三○○億美元左右,美國籌碼還是較多。關稅提高意味著外銷價格調高二五%,很明顯地,以外銷為主的廠商必定受打擊,以最大外銷大廠鴻海集團在中國掛牌的工業富聯,股價從掛牌後最高價二六.三六人民幣大跌至十一.一一人民幣,跌破發行價十三.七七人民幣,累計跌幅高達五七.八五%,可見問題嚴重。

雖說上周公布中國第三季經濟成長率是六.五%,略低於第二季的六.六%,但是在關稅提升還未落實下,經濟已受影響,若企業明年重新談約以提升關稅二五%做基準,那麼影響性似將不小。大陸對美國的出口商品占其出口總額的十九%,問題是外銷下降,勢必影響消費,還有內需借貸平台頻頻出現倒閉,而最令人擔心是地方債,外資預估有四○兆人民幣之多,一般與房地產關係密切,一旦中國人民認為只會漲不會跌的房地產跟著大跌,對社會影響性不言可喻。由於中國營建業以上市公司而言負債比高達八成,若是房價一直跌,遲早會出問題,這也就是萬科說要活下去的主因。

蘋果財報受寄望甚深

中國今年透過四次降準以及釋金合計將近四兆人民幣,但經濟及股市未見起色,股市持續下跌,是全球跌幅最深股市。重點是中國外匯存底九月份持續降低,出略估計今年約有三千多億美元資金外流,更有統計近一年半來外流資金近一兆美元,據統計上海A股公司有超過五百家大股東質押超過七成,若政策不出手,將令問題擴大。

房地產、地方債、大股東質押、關稅被調高,經濟金融情勢相當險峻,這也是中國近幾日大人物接連出手對股市喊話的主因。而上證指數從低點算起也急彈超過超過九%,跌幅最深的深圳股市也彈升十%以上,主要還是以金融權值股帶動,如股王茅台、中國平安保險、萬科等為反彈主角。而反彈最強的則是深圳的中小型股如四方精創、立訊等。二十三日深滬股市雖漲多拉回,但政策利多應該會一波波釋出,即使股市再回低點也將反彈,一旦上證及深圳站穩季線二七四六點及一四四六點,就屬築底成功。

中國政府預料將再度出手,能否成功仍待觀察,不過全球最弱的股市若能止跌反彈,將是好事,但要注意,中國資金外流是近一年多來非常明顯的趨勢,未來是否持續外流可觀察香港股市,香港恆生及國企股指數反彈幅度分別四%及五%,比中國弱,若港股彈不動再破底就要小心。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2010期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

小心!台股偏弱的幾個訊號
【文/謝金河】

獵殺紅色十月,台股跌跌不休,整個十月到二十三日為止,台股加權指數下跌一二三一.四一,跌幅達十一.一九%,TPEX指數也跌十七.三三,跌幅達十二.九七%,摩台指數跌四六.五,跌幅十一.二七%,這麼慘重的跌幅已直追二○一一年八月的十一.五%下跌,那時是證所稅開徵引發的後座力,這回是中美貿易戰。

這一周市場的焦點都在看中國國務院副總理劉鶴親率人行行長易綱、銀保監郭樹清、證監會的劉士余共同展開救市行動,這個雷霆萬鈞的救市行動全市場矚目,除了堅定民企改革路線外,還有很多救市政策,滬深三○○指數十九日從平盤下翻起,指數從最低的三○○九.五拉升到三一三四.九五,救市首日滬深三○○指數上漲二.九七%,周一滬深三○○指數再漲四.三二%,假如從最低的三○○九.五拉升到三二九七.三八來計算,滬深三○○上漲九.五七%,這是滬深股市陷入空頭排列以來最大的彈幅。

全球股市十月驚魂

不過這個救市政策只有兩個交易日的效應,二十三日滬深三○○指數下跌二.六六%,深圳綜合指數下跌一.九二%,上證下跌二.二六%,滬深股市反彈好像曇花一現,這麼一來也嚇壞了周邊市場,二十三日台股下跌二%,指數下挫一九九.○八,TPEX指數也跌一.九七%,摩台指數又跌二.○七%,香港恆生指數在港珠澳高速公路通車,習近平南巡當日重挫八○六.六,跌幅達三.○八%,同一天日本日經指數也跌六○四.○四,跌幅達二.六七%,南韓股市下跌五五.六一,跌幅二.五七%。

全球股市呈現的是連環下殺的走勢,二十三日當天,美股也上演驚魂記,道瓊指數盤中一度下挫五四八.六二,跌幅達二.一七%,所幸收盤前急拉,最後小跌一二五.九八,S&P 500跌○.五五%,Nasdaq指數最慘跌二○八.五,跌幅達二.七九%,收盤一度拉上平盤,最後小跌三一.○九,跌幅是○.四二%,美股的絕地大反攻,靠的是Apple、Alphabet撐住大局。

從這些現象來看,全球股市呈現偏弱的走勢,美國股市進入年線攻防戰,一旦年線失守,再殺一波,全球股災就會拉警報,美國股市到目前為止仍是強勢的指標,但全球股市偏弱格局,美股恐難撐大局。而中國股市持續探底,現在劉鶴救市,如果不能扭轉乾坤,全球股市全面向下調整壓力會更大。

回頭看台股,最致命長黑是十月十一日的六六○.七二,這一波一口氣急殺到九七四○.七六,反彈起來最高見到一○一二七.○一,台股在一○四六六到一○二七二點間留下了一個很大的跳空缺口,假如多頭不能填補這個跳空缺口,台股未來站在萬點以上機率可能不大,而下檔空間若再跌破九六六七.八五,台股的下一個箱型區間樂觀一點可能就在九○○○~一○○○○之間,這是一個偏弱的格局,未來要看弱勢的中國股市能不能有效止跌,而獨木撐世界的美股能不能力挽狂瀾,台股就在弱勢的中國股市與強勢的美股中角力,若原本強勢與持續弱勢的市場繼續往下探底,台股就有更大的往下空間。

櫃買指數何時能止跌?

另一個觀察指標是TPEX指數,台股加權指數及摩台指有外資撐大局,特別像台積電(2330),但TPEX以內資中小型股為主,其實七~九月台股加權指數穩守在一一○○○點上下,TPEX指數早在六月寫下一六○.四一後就一路走低,八月十三日TPEX指數拉出一記下跌三.九三%的長黑,正式進入跌勢,內資是TPEX市場的活躍份子,領先加權指數下跌,也預告內資比外資提前開溜。

假如把TPEX指數整段跌幅統計一下,從一六○.四一跌到一一二.五八,下跌二九.八%,跌幅不可說不深,目前TPEX指數在一一五.七四年線在一四七.○三,與年線的乖離很大,指數等於回到兩年前的低檔區,如果純粹就月線來看,十年平均線在一二五.九一,二○年平均線在一二七.九,現在指數都跌到這個位置以下,如果TPEX指數是一個領先指標,那麼這也預告台股未來可能坎坷的命運。換句話說,跌破十年、二○年線的TPEX指數不能止跌,那麼台股可能還有下檔空間,這是第一個訊號。

二是今年大漲的漲價概念股累積了七成左右的跌幅,如果連反彈都沒有力氣,那麼這個市場可能很可怕。我們先來看看被動元件的幾檔個股,像國巨從一三一○跌到三四九元,反彈微弱,卻一再破底創新低;華新科從四九一.五跌到一四二.五元,跌幅達七一%,禾伸堂從三○一殺到九九元,一點支撐力也沒有,上半年EPS九.二二元,今年超過十元一點問題也沒有,股價百元也守不住!其他如大毅從一五五.五殺到四六.五五元,凱美從九七.三殺到三六.六元,信昌電從一四六.五元跌到四九.九五元,這樣的獵殺,讓全市場只要沾到被動元件股的投資人沒有不慘遭重傷害。

矽晶圓的環球晶從六四二跌到二三五.五元;台勝科從一八一元跌到七八.四元,減資一半後又跌到一○五元;合晶從七五.六元跌到二九.五元;漢磊從四四.八跌到十七.七元。這樣的肅殺,而且是一口氣跌到底,令人不寒而慄,連今年一度紅過的整流二極體也是如此;強茂從七○.一跌到二二.六元,股價跌了六七.七%,上半年EPS還有一.三元,本益比剩不到十倍,仍沒有看出止跌跡象。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2010;訂閱先探投資週刊電子版

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